No hace mucho, un grupo de vendedores en corto de Tesla, que eran cada vez más escasos pero persistentes, experimentaba arrebatos casi constantes por haber entrado en el negocio de la fabricación de viudas. Ya no. Tras las decepcionantes ganancias del gigante de los vehículos eléctricos en el tercer trimestre de 2023, los analistas de Bernstein llegaron a calificar a Tesla de «una empresa automotriz común y corriente que opera en un sector que no permite que los participantes en volumen tengan márgenes sostenidos y desmesurados», lo que demuestra que las acciones de Tesla han perdido realmente su invencibilidad.
Durante los últimos cinco días de negociación, las acciones de Tesla han caído casi un 15%. Ahora, según el director de TI de un fondo de cobertura, los valores fundamentales de Tesla podrían alcanzar una capitalización bursátil de 300 000 millones de dólares o algo menos de 85 dólares por acción.
La lista de tareas pendientes de Tesla se amplía una vez más
La fuerte caída del margen bruto de Tesla para automóviles (sin incluir los créditos reglamentarios), que pasó del 26,7 por ciento en el tercer trimestre de 2022 a solo el 16,3 por ciento en el trimestre que acaba de concluir, como consecuencia de las importantes reducciones de precios que el gigante de los vehículos eléctricos introdujo en varios mercados clave, hizo que la empresa no estuviera a la altura de las expectativas consensuadas de los analistas en cuanto a sus indicadores de ingresos y resultados.
Además, Vaibhav Taneja, director financiero interino de Tesla, no pudo comentar si el margen bruto de los automóviles (ex RC) había alcanzado realmente un mínimo cíclico. Sin embargo, cuando Elon Musk se dio cuenta de que la producción en serie del Cybertruck no comenzaría probablemente hasta 2025, dejó caer el golpe más potente durante la convocatoria de resultados. Esta atenuación de las expectativas no podría haberse producido en peor momento, ya que los inversores dependían de las camionetas eléctricas para resolver la persistente debilidad de la demanda de vehículos Tesla.
DOJ investigations that have gotten to the stage of issuing subpoenas: 1) FSD/Autopilot (Fraud/Negligent Homicide?), 2) Embezzlement (including related party self dealing and Musk perks), 3) Vehicle range (Fraud), and 4) Personnel decisions (racist hiring and promotions?)$TSLAhttps://t.co/VVdaio6iHt
— JC Oviedo (@JCOviedo6) October 23, 2023
Las solicitudes presentadas hoy por Tesla en el formulario 10-Q han revelado otro hecho preocupante. En primer lugar, el Departamento de Justicia ha pedido al gigante de los vehículos eléctricos que le dé más información sobre sus investigaciones en curso sobre las características del piloto automático y el FSD de Tesla, el presunto robo de recursos por parte de Elon Musk, el fraude por manipulación de la autonomía de los vehículos y los supuestos prejuicios raciales en algunas decisiones de contratación.
Not everyone seems to get it. They upgraded the factory so much that its value dropped.
— fly4dat (@fly4dat) October 23, 2023
Otro hecho preocupante es que Tesla ha reducido sus activos de larga data en el gigante asiático, a pesar de las agresivas mejoras en sus fábricas, especialmente en China.
El hopio frente a los fundamentos
Precisely five years ago, Tesla traded for $19.61 per share. At the time, the consensus 2023 EPS expectation for $TSLA was $2.81. Today, it is $3.16, or 12% higher.
The stock, however, is up nearly 1000% to $212.
A thread…
— Drew Dickson (@AlbertBridgeCap) October 23, 2023
Esto nos lleva al tema principal. El director de TI de Albert Bridge Capital, Drew Dickson, acaba de escribir un extenso hilo sobre la actual discrepancia entre los fundamentos de Tesla y la subida del precio de sus acciones, que se debe en gran medida a las críticas de los inversores minoristas.
Entre 2018 y 2023, los beneficios futuros de Tesla aumentaron un 336 por ciento, pasando de 2,81 a 12,24 dólares por acción. Según la tabulación de Dickson, las acciones de la empresa cotizarían actualmente en torno a los 85$ si hubieran crecido en línea con las estimaciones futuras de la EPS. Sin embargo, la acción cotiza actualmente por encima de los 200$, lo que indica que el «hopio» fue responsable de alrededor del 70% de las ganancias de las acciones de Tesla en los últimos cinco años.
Dada la alta probabilidad de que el BPA de Tesla caiga un 20% en 2023 y el inminente comienzo de otro año potencialmente negativo en 2024, Tesla habría estado cotizando incluso a 85$, un generoso múltiplo P/E de 27 veces.
Según Adam Jonas, de Morgan Stanley, en una nota de inversión reciente, muchos inversores institucionales piensan que Tesla tendrá que seguir confiando en recortes de precios adicionales para «liquidar el inventario» si no se produce un obstáculo exclusivo relacionado con el Cybertruck. Lo mismo ocurrió con los comentarios de la dirección durante la convocatoria de resultados de abril. Con el impacto del superordenador Dojo y los esfuerzos del gigante de los vehículos eléctricos relacionados con la IA y la FSD, «difíciles de cuantificar y fáciles de ignorar», los inversores institucionales siguen mostrándose escépticos ante la posibilidad de que Tesla pueda aumentar completamente sus beneficios en 2024.
En vista de ello, el análisis de Dickson parece ser más relevante para explicar la actual moderación de la espuma que rodea a las acciones de Tesla.
